28日晚间，科创板功率半导体IDM龙头华润微披露了2020年半年度报告。作为科创板首家红筹架构、首家引入“绿鞋机制”的企业金股配资，华润微的一举一动牵动着半导体业内的关注。

作者：范力民（Frederic Neumann） 汇丰银行环球研究首席亚洲经济学家兼亚洲联席主管

整体稳定 上调对2024年全球及亚洲经济增速的预测

尽管不确定性高企，全球经济仍展现出相当的韧性。2023年全球GDP录得2.7%的增速，大致保持在合理区间内。在此基础上，汇丰预计，全球经济在2024年和2025年的GDP增速均有望维持在2.6%（此前预测2024年全球GDP增长2.4%），整体相当稳定。亚洲的情况亦大致相同，汇丰预计，今年亚洲GDP 将增长4.2%（此前预测2024年亚洲GDP增长4.0%左右），2023年则为4.4%。不过随着强劲出口增长带来的推动因素减弱，明年亚洲经济增速或将略有回落。

美联储或将于今年9月降息 通胀水平仍高于长期目标

今年年初，我们曾预期美联储或将于2024年6月开始降息。但目前来看，相对强劲的经济增长使得价格压力更大，美国的通胀问题，尤其是服务价格方面，较为复杂。因此，汇丰预计，今年美联储将在9月降息，且年内可能只会降息一次，更多降息则需要等到2025年。与此同时，美国经济保持相对强劲也意味着美元相对于其他货币仍处于高位，且利率水平只会逐步下降。汇丰预计，即便到2025年年底，美国的通胀水平仍将略高于美联储的长期通胀目标，这也意味着本轮降息周期的调整幅度或将相对偏小。

欧洲及亚洲地区央行货币政策展望

与美联储不同，即使通胀问题仍然棘手，欧洲央行已经开始放松货币政策。但由于欧洲的经济增速弱于美国，消费相较更为疲软，家庭支出谨慎，且财政刺激程度较弱，欧洲央行在短期内或有更多政策宽松的空间。相比欧洲，许多亚洲经济体的本国货币对美国利率水平的预期波动敏感程度更高，这也意味着，亚洲央行普遍更愿意等待美联储降息信号更明确后再放松政策。此外，亚洲的通胀表现总体良好，因此，一旦美联储开始降低利率，亚洲各国央行可能亦会随之降低利率。但日本央行是个例外。由于通胀率不断上升，该行目前正寻求实现货币政策正常化，鉴于本国经济复苏仍然脆弱，日本央行可能寻求在年内更缓慢地推高利率。

新兴市场将如何受到美联储决策影响

在美国利率高企、美元走强的背景下，流入新兴市场的投资组合及资金普遍相对减少。随着美联储开始转向更为宽松的货币政策，以及美元走势更趋稳定，流入新兴市场的资金量有望重回增长。然而金股配资，与以往几轮资金流入时几乎所有新兴市场国家都可能受益相比，在本轮即将来临的周期中，基本面更强劲的新兴市场国家可能更受投资者青睐，获得大部分的资金流入。这意味着，新兴市场经济体需要进行更多的结构性改革，并确保良好的经济基本面，用以继续吸引更多资金净流入。亚洲大多数经济体在这方面都处于有利地位，外商直接投资在亚洲大部分地区将保持良好势头。（来源：汇丰银行环球研究）

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